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Este Cmap, tiene información relacionada con: TEMA 5_Noelia Córcoles_ Mª José Martínez, TRADICIONAL Nivel óptimo de endeudamiento λ* Minimiza k Maximiza V, MODIGLIANI Y MILLER SIN IMPUESTOS MM Y EL CAPM, MODELO BÁSICO Prop.I (Efecto de λ sobre V y k) V independiente de λ (VA = VB), MODIGLIANI Y MILLER CON IMPUESTOS CON IMPUESTO DE SOCIEDADES E IMPOSICIÓN PERSONAL, CON IMPUESTO DE SOCIEDADES E IMPOSICIÓN PERSONAL 3 situaciones Ta = Td VB≻VA Expresión cuando solo existe IS, TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA DE LA EMPRESA TESIS MODIGLIANI Y MILLER, TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA DE LA EMPRESA COSTES DE INSOLVENCIA FINANCIERA Endeudamiento bajo, Efecto positivo ahorro fiscal≻Efecto negativo costes insolvencia ↑VB ???? Endeudamiento bajo, Aumenta con la deuda ???? MISMA CONCLUSIÓN, TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA DE LA EMPRESA CLASIFICACIÓN JERÁRQUICA DE LAS DECISIONES DE FINANCIACIÓN INFORMACIÓN ASIMÉTRICA: Los directivos saben más de la empresa que los inversores externos., MM Y EL CAPM Beta títulos individuales Beta de las acciones (Bs) Beta de la deuda (Bd) AUMENTAN CON LA DEUDA, TRADICIONAL rs Su crecimiento se acelara para niveles de deuda elevados, CON IMPUESTO DE SOCIEDADES Efecto de λ sobre k Al aumentar la deuda k tiende a ρ (1-τ), Jerarquía: 1) Fondos internos 2) Emisión de deuda 3) Emisión de acciones ???? INFORMACIÓN ASIMÉTRICA: Los directivos saben más de la empresa que los inversores externos., rs aumenta con el nivel de endeudamiento (relación lineal al principio, luego aumenta menos) ???? MISMA CONCLUSIÓN, TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA DE LA EMPRESA TESIS TRADICIONAL, CON IMPUESTO DE SOCIEDADES Efecto de λ sobre V VB ≻ VA Debido al ahorro fiscal, CONCLUSIONES DEL CAPM ???? Bs aumenta menos con IS, MODIGLIANI Y MILLER CON IMPUESTOS CON IMPUESTO DE SOCIEDADES, MODIGLIANI Y MILLER SIN IMPUESTOS MODELO BÁSICO